12月以后，一些城市的主流媒体报道部分地区血库告急，像山东省血液中心多次发出血液库存低位预警，尤其是a型血和o型血库存量已经达到了红色预警状态；江苏省血液中心血液库存已跌破最低库存警戒线，呼吁市民积极参与献血；江西省无偿献血工作正面临困难，血液库存全面告急，各种血型均十分紧缺。山西省太原市血液中心发布消息，目前太原市血液库存仍然全线紧缺，A型血、B型血已逼近警戒线，O型血、AB型血警戒线下，可能血制品明年需求和供给端有望显著恢复。

之前天坛生物、华兰生物等血制品企业几乎腰斩，随着广东集采纳入血制品的消息传播出来，这几个血制品企业股价继续大幅下杀。集采影响下，血制品行业也不好过。市场中的这几家血制品或多或少受到影响，之前我们了解过华兰生物，今天来看看天坛生物。

国内血制品行业是个非市场竞争市场，使得供给和需求共同影响血制品行业发展。在终端需求保持稳定增长情况下，这几项核心能力决定了企业的未来。

(资料图片)

血液制品企业的竞争力之一主要体现在企业拥有血浆资源有多少，以及浆源拓展能力如何。其中，浆源拓展能力如何主要是从新建浆站和现有浆站挖潜来判断。我国的大致情况是原料血浆供应持续紧张、血液制品价格居于高位，所以只有血液制品生产企业有更多的浆站，才、能有获取更多的原料血浆的可能，给自己增添竞争力。

另外能够体现竞争力的应该是企业对血液的研发能力、血浆综合利用率。血液制品行业具有明显的规模经济效益，血浆处理能力越强、从血浆中提取的产品种类越多，则对血浆的综合利用率越高，产品的单位成本就越低，竞争力就越强。对比来看，国内头部血制品企业最多只能提取11种至14种产品，而国外血制品企业能提取20种以上产品。

国内的主要血液制品人血白蛋白和静注人免疫球蛋白的分离技术已经较为成熟，1吨血浆平均大约可得到2,500瓶白蛋白和1,700瓶静注人免疫球蛋白，提升空间有限，产品附加值也没有特异性免疫球蛋白类和凝血因子类的高。所以，能开发出更多的免疫球蛋白和凝血因子产品有利于提高企业的竞争力。

我们之前说过，天坛生物、华兰生物、上海莱士和泰邦生物四家国内头部企业的采浆量总和占2020年全国总采浆量的50%以上，行业集中度逐渐提高。

在浆源拓展能力方面：血浆资源拥有量方面，天坛生物遥遥领先并且还能有所增长，上海莱士位居第二，华兰生物位居第三位。在这方面，华兰生物明显不如天坛生物，尽管单个浆站平均采浆量最高，但浆站数量拓展基本没进展。天坛生物背靠央企的优势十分显著，在血制品这样敏感的行业里，这种背景尤为重要。

截止2021年底，天坛生物、上海莱士、华兰生物分别有采浆站82家（其中在营58 家）、41家、25家。天坛生物以一敌二。

图片来源：公司年报

再往前翻几年，会更明显的发现，上海莱士和华兰生物，浆站数量连续多年几乎没变，上半年获批4家新浆站，而天坛生物，浆站从2015年的17家，增加到了如今的82家，是增速最快的。

另一个能够决定资源总量的因素，就是能够从血浆中，提取到多少血液制品。血液中，有150多种蛋白及因子。国外大型企业能够分离出20多种产品，我国的血浆提纯水平和综合利用水平相对较低，一般企业只能分离3-4种。

但是国内血制品几家龙头已经能分离出10种以上。截止2021年底，华兰生物、上海莱士都能够分离提取出11个品种，而天坛生物，已有14个品种。在这个数据上是遥遥领先。

行业地位、技术高，平均每吨血浆创造的营收却不高

来看看天坛生物的情况。

※ 从产量上来看，2021年天坛生物总生产1200万瓶，行业第一。还有在建的三个生产基地，成都蓉生在成都天府国际生物城园区投资新建永安基地，上海血制在云南省滇中新区投资新建云南基地，兰州血制在兰州市国家高新技术开发区投资新建兰州基地。上述三个血液制品生产基地设计产能均为 1200 吨，建成之后将新增产能3600吨。

※ 从血浆采集量来看，2021年天坛生物采集血浆1809吨，国内第一。华兰生物去年采集血浆没有公布具体数字，不过今年有投资者询问，华兰生物董秘公布公司2021年采浆量为1000吨至1100吨，上海莱士去年采集血浆1280吨。

※ 从消费终端来看，2021 年，天坛生物覆盖终端总数达 31,881家，同比增长 22.68%，其中药店覆盖 12,809 家，同比增长 45.51%；进入标杆医院 29 家、重点开发医院 30 家。已基本覆盖除港澳台地区外的各省市地区主要的重点终端，终端数量持续位居国内领先地位。

※ 从竞争格局来看，2021年国产人白批签发量前5名的企业分别为天坛生物（批签发批次为330批，估算批签发量约为471万瓶，占国产人白比例为17.71%）、泰邦生物（批签发批次为177批，估算批签发量月为406万瓶，占国产人白比例为15.26%）、上海莱士（批签发批次为149批，估算批签发量月为386万瓶，占国产人白比例为14.52%）、华兰生物（批签发批次为189批，估算批签发量月为363万瓶，占国产人白比例为13.65%）。

※ 从创造业绩情况看，2021年这一年，华兰生物采浆量1000+吨，血制品营收25.98亿，平均每吨创造营收约260万元。上海莱士采浆量1280吨，自产血制品营收约为33.31亿，平均每吨创造营收约260万元。而天坛生物采浆量1809吨，血制品营收40.98亿，平均每吨创造营收约226万元。

这意味着，天坛生物总产量是第一的，采集血浆量也不错，技术也领先，可分离出的血液制品品种数量领先，可是平均每吨血浆创造的营收却不高。反过来看，若是要实现相同的营收规模，天山生物要比华兰生物以及上海莱士要耗用更多的血浆原料。

总体营收不错，经营质量比较平

天坛生物2016年以后营收增速是下降的，但是总体上来看，总营收是逐年增长的，2017 年10月至2018年1月，向中国生物现金收购其手中剩余成都蓉生股权，并由成都蓉生向上海所、武汉所及兰州所收购上海血制、武汉血制及兰州血制100%的股权。2018年1月，天坛生物收购贵州血制剩余20%股权，完成重组。收购以及重组给天坛生物之后带来了业绩，尤其是2021年有一个大幅度的增长。但是整体来看，天坛生物历年的营收增长比较慢。

图片来源：同花顺

净利润表现的也不是很好，2017年之后有一个大幅度的下滑，2018年净利润下滑至低点，主要就是2017年，由于转让持有的子公司北生研和长春祈健全部股权，实现 7.82亿元（税前）投资收益。

图片来源：同花顺

很明显，2017年以及2018年，天坛生物的总收入增长16.12%，18.03%，而净利润增长356.69%，-56.57%，差距非常大。尤其是2018年的差距，总营收增长18.03%，而净利润却是负增长。

若是对天坛生物的投资收益进行修正，那么2017年的净利润大概在4亿元，而2018年大概在5亿元，所以主营业务的净利润是增长的，增长25%。

能看出，天坛生物并购之后，只是在基数上加大了数据，营收是正常增长的，但是利润确实下降的，这几个收购看来是没有带来实际收益的提高。

从天坛生物的毛利也能发现这个问题。

图片来源：同花顺

2017年毛利率下滑，2018年下滑严重，2018年的合并重组，没有带来毛利率的上升，说明收购重组没有提高自己的竞争力。

若是与另外家血制品企业相比较，天坛生物作为龙头企业，毛利率要比华兰生物、上海莱士这两个同行都低。即便天坛生物规模大，但是毛利率不高。意味着规模效应没有给公司带来更好的效益。

另外一个指标是周转率，在血制品企业中算中等，2021年华兰生物存货周转天数是329天，上海莱士存货周转天数是465天，天坛生物存货周转天数是360天。也是2021年华兰生物总资产周转率是38%，上海莱士总资产周转率是16%，天坛生物总资产周转率是36%。华兰生物的应收账款周转天数是145天，上海莱士应收账款周转天数是37天，天坛生物应收账款周转天数1天

对比来看，天坛生物指标也还行。天坛生物的运营效率在关键指标大致来看和同行差不多。

如今，集采风波带来的影响只会越来越小，未来，未来天坛生物的三大血制和贵州中泰采浆量提升、新近获批浆站成长带来的浆量增长以及未来获批新浆站的持续性，会支撑天坛生物持续扩大规模优势和稳固龙头地位。

吕长顺（凯恩斯） 证书编号：A0150619070003。【以上内容仅代表个人观点，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎】

标签：